Thực hiện: Quý Nguyễn - Bộ phận: Chiến lược thị trường PCD Research

CÓ TIẾNG MÀ CHƯA CÓ MIẾNG

Phiên giao dịch đầu tiên của Tháng 12 (01/12/2025) đã chứng kiến sự kiện tâm lý quan trọng khi VN-Index chính thức đóng cửa trên ngưỡng 1.700 điểm, cụ thể tăng 10,68 điểm (+0,63%) và dừng ở mức 1.701,67 điểm. Tuy nhiên, đây là một chiến thắng điểm số mang tính kỹ thuật nhiều hơn là sự đồng thuận, khi thị trường rơi vào trạng thái "xanh vỏ, đỏ lòng" một cách rõ nét và phân hóa sâu rộng.

Sự tăng điểm của chỉ số gần như phụ thuộc hoàn toàn vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm cổ phiếu thuộc họ Vin (VIC, VHM, VRE). Cụ thể, riêng VIC đã có lúc tăng trần và đóng góp mức tăng điểm vượt trội, kéo chỉ số chung vượt qua ngưỡng kháng cự tâm lý 1.700 điểm. Dù VN30 cũng tăng 9,64 điểm (+0,5%), nhưng bên trong rổ này đã có sự phân hóa mạnh mẽ với 16 mã tăng và 14 mã giảm, cho thấy động lực tăng chỉ tập trung ở một vài trụ cột.

Điểm trừ lớn nhất tiếp tục là thanh khoản thị trường giảm sút đáng kể, thấp hơn đáng kể so với phiên cuối tuần trước và chỉ bằng khoảng 55% mức trung bình gần đây. Tổng giá trị giao dịch trên HOSE chỉ đạt hơn 21 nghìn tỷ đồng. Thanh khoản èo uột này đi kèm với độ rộng thị trường tiêu cực, khi số mã giảm giá (178 mã) áp đảo hoàn toàn số mã tăng giá (135 mã) trên HOSE. Các nhóm ngành chính, vốn được xem là trụ đỡ truyền thống, lại đồng loạt suy yếu hoặc giao dịch ảm đạm, điển hình là Ngân hàng, Chứng khoán, Thép và Dầu khí, với nhiều cổ phiếu thuộc nhóm này tiếp tục ghi nhận đà điều chỉnh và mất điểm, thậm chí thủng các ngưỡng hỗ trợ quan trọng. Sự lệch pha này khiến danh mục của đại đa số nhà đầu tư nhỏ lẻ không phản ánh được mức tăng của chỉ số.

Sau hai phiên cuối tuần trước có động thái mua ròng nhẹ, khối ngoại đã quay trở lại bán ròng mạnh trong phiên đầu tháng với giá trị lên đến gần 300 tỷ đồng trên HOSE. Lực bán ròng này chủ yếu tập trung vào các cổ phiếu trụ đã tăng nóng, đáng chú ý là VIC, cho thấy nhà đầu tư nước ngoài đang tranh thủ chốt lời khi chỉ số tiệm cận trở lại vùng đỉnh cũ. Động thái này càng củng cố thêm tâm lý thận trọng về khả năng bền vững của đà tăng.

Mặc dù VN-Index đã vượt mốc 1.700 điểm, nhưng việc chỉ số đạt được mức này trong bối cảnh thanh khoản thấp kỷ lục, sự dẫn dắt quá mức bởi một nhóm cổ phiếu đơn lẻ, và áp lực bán ròng từ khối ngoại, cho thấy tín hiệu kỹ thuật hiện tại thiếu sự tin cậy và sự bền vững của xu hướng tăng đang bị nghi ngờ nghiêm trọng.

Dưới góc nhìn thận trọng, thị trường được dự báo sẽ tiếp tục có sự rung lắc mạnh và giằng co quyết liệt tại vùng kháng cự mới xác lập là 1.700 - 1.705 điểm trong khi 1750 điểm được cho là điểm cản cực mạnh nếu Vnindex vẫn chỉ giao dịch ở mức thanh khoản như hiện tại. Áp lực chốt lời kỹ thuật có khả năng gia tăng đối với các cổ phiếu trụ đã tăng nóng.

Nhà đầu tư có kinh nghiệm nên tuyệt đối không mua đuổi ở những nhịp tăng điểm đầu phiên. Tiếp tục duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức trung bình và phòng thủ (dưới 50% NAV). Chiến lược ưu tiên hiện nay là tái cơ cấu danh mục, tập trung vào các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận Quý IV/2025 cũng như cả năm 2026 rõ ràng và giá đang ở vùng tích lũy hoặc đã điều chỉnh về vùng hỗ trợ hấp dẫn. Tránh xa các cổ phiếu chỉ tăng dựa trên hiệu ứng của dòng tiền đầu cơ và chưa có sự đồng thuận từ yếu tố nội tại.

Hành động: Ưu tiên canh các nhịp chỉnh. Vị thế lướt sóng ngắn hạn có thể giữ tỷ lệ cổ phiếu ở mức DƯỚI 50% tổng tài sản.

• Phái sinh có chiến lược: Breakout

  Kịch bản Long: Giá vượt kháng cự 1935. Điểm vào lệnh: 1935. Mục tiêu: 1945. Điểm cắt lỗ: < 1933
  Kịch bản Short: Giá thủng hỗ trợ 1930. Điểm vào lệnh: 1930. Mục tiêu: 1920. Điểm cắt lỗ: > 1933

• Bên mua (Cầm tiền): Kiên nhẫn tận dụng nhịp chỉnh chờ giá về vùng hỗ trợ mạnh mới xem xét tích lũy dần. Đặc biệt chú ý các cổ phiếu đang thiết lập được nền giá với dư địa & reward/risk tốt. Tham chiếu đến diễn biến bán tại nhóm vốn hóa lớn để tính toán điểm xuất hiện và kết thúc đợt điều chỉnh.
• Bên bán (Cầm cổ phiếu): Lọc các nhóm cổ phiếu quá yếu tận dụng các phiên hồi kỹ thuật để hạ bớt tỷ trọng. Những cổ phiếu có phản ứng tốt tại các ngưỡng hỗ trợ mạnh (MA20, đỉnh/đáy quá khứ), giá giảm nhưng với thanh khoản thấp thì nên giữ.

MỨC ĐỘ LAN TỎA CỦA DÒNG TIỀN THEO VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG

- Dòng tiền thiếu ổn định khi tụt giảm nhanh tại nhóm vốn hóa lớn khiến chỉ số thị trường khó tránh khỏi áp lực kéo giảm. Các nỗ lực hồi phục gần đây của dòng tiền rõ ràng còn yếu (dưới mức 50%) nên diễn biến này cần được duy trì và củng cố cho tới khi tạo được sự đồng thuận và lan tỏa rộng từ đó mới có điều kiện để hình thành điểm bùng nổ theo đà trên toàn thị trường. 

THỐNG KÊ XÁC SUẤT ĐẦU TƯ NGẮN HẠN

- Chỉ báo lực cầu và cung đang vận động ở vùng thấp cho thấy bên mua và bán đều đang thận trọng trong các giao dịch ngắn hạn. Đã có một vài phiên liên tiếp lực cầu vượt trở lại đường cung nhưng xu thế này cần thêm thời gian để xác nhận trở thành xu thế đặc biệt là tín hiệu đồng thuận hồi phục của dòng tiền tại nhóm vốn hóa lớn. 

XU HƯỚNG NGÀNH

Vẫn là trạng thái phân hóa mạnh trong các nhóm cổ phiếu do dòng tiền luân chuyển kém thiếu sự lan tỏa và đồng thuận. Ngay trong nhóm vốn hóa lớn, nhóm trụ BĐS với đại diện là VIC, VHM, VRE vẫn đang trong chuỗi dẫn dắt thị trường nhờ đó chỉ số cũng được hỗ trợ. Tuy nhiên các nhóm khác như Bank, Chứng khoán... thường hút thanh khoản và hỗ trợ tâm lý thị trường lại chưa cho thấy những tín hiệu khởi sắc. Khi nào tình trạng này chưa được cải thiện theo hướng lan tỏa và mở rộng tạo sự đồng thuận trên diện rộng thị trường thì cơ hội cho một bứt phá mới cho thị trường vẫn khá mở nhạt. Vị thế giao dịch ngắn hạn nên kiểm soát và hạn chế giao dịch với tỷ trọng lớn trong bối cảnh hiện tại. 

TĂNG MẠNH Nắm giữ & Canh chốt lời

Nhóm cổ phiếu trong vùng Tăng mạnh thể hiện lợi thế hấp dẫn được dòng tiền ngắn hạn nhờ đó đà tăng giá được duy trì mạnh hơn so với thị trường chung. Thông thường các nhóm cổ phiếu trong vùng này sẽ có lợi thế dễ tăng giá và rủi ro giảm ít hơn khi thị trường chung điều chỉnh.

HỒI PHỤC Canh mua tích lũy

Vùng Hồi phục đại diện cho nhóm cổ phiếu vừa thoát ra khỏi nhịp giảm ngắn hạn và đang dần quay trở lại với các phiên hồi phục. Đây cũng có thể coi là nhóm tiềm năng nếu như có nền giá và dư địa dồi dào thì rất có thể trở thành nhóm thu hút mạnh được dòng tiền và tạo ra được đà tăng giá mạnh hơn trong giai đoạn kế tiếp. Đây sẽ là bài kiểm tra rất quan trọng đối với tất cả các ngành đang trong vùng Suy yếu.

SUY YẾU Canh bán cơ cấu

Các nhóm trong vùng Suy yếu nên chú ý các ngưỡng hỗ trợ mạnh để thanh lọc lại danh mục.

GIẢM MẠNH Quan sát khả năng tạo đáy

Các nhóm ngành trong vùng này có thể sẽ là những nhóm đang chịu các áp lực điều chỉnh và cần tìm vùng hỗ trợ mới trước khi có thể hồi phục và tăng giá trở lại. Do đó đây cũng là khu vực tiềm năng cho các nhân tố đầu tư ứng cử cho nhịp sóng mới tiếp theo.