Thực hiện: Quý Nguyễn - Bộ phận: Chiến lược thị trường PCD Research

TUẦN ĐẾM NGƯỢC TRƯỚC ĐÁO HẠN PHÁI SINH

Tuần đếm ngược chuẩn bị cho đáo hạn phái sinh Phiên giao dịch đầu tuần ngày 08/12/2025 đã chứng kiến chỉ số VN-Index tiếp tục đà tăng điểm, thành công tiến sát và có thời điểm vượt lên vùng kháng cự mạnh quanh mốc đỉnh lịch sử, đóng cửa ở mức 1.753,5 điểm, tăng 12,4 điểm (+0,71%) so với phiên cuối tuần trước. Sự thăng hoa của chỉ số chính tạo nên một tâm lý lạc quan nhất định, song việc quan sát sâu hơn vào cấu trúc thị trường cho thấy bức tranh không hoàn toàn đồng nhất và tiềm ẩn những yếu tố cần được đánh giá một cách khách quan và thận trọng.

Kịch bản tăng điểm của VN-Index vẫn đang lập lại khi chủ yếu đến từ sự bùng nổ của một số ít các cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup với mã VIC tăng kịch trần, cùng với các cổ phiếu blue-chips khác như SAB, GAS, và PLX. Các mã này đã trở thành trụ đỡ chính, đóng góp phần lớn vào tổng điểm tăng của chỉ số. Cụ thể, các mã họ Vingroup được ước tính đã đóng góp tới gần 13 điểm cho VN-Index, minh chứng rõ nét cho hiện tượng "trên bảo dưới chưa nghe". Trái ngược với đà tăng của chỉ số, độ rộng thị trường lại thể hiện sự tiêu cực khi số lượng mã giảm trên HOSE áp đảo so với số lượng mã tăng. Sự phân hóa diễn ra gay gắt, ngay cả trong rổ VN30 cũng ghi nhận tới 21 mã giảm so với chỉ 7 mã tăng.

Áp lực bán xuất hiện mạnh mẽ ở nhiều nhóm ngành quan trọng. Theo đó, Ngân hàng vốn là động lực hồi phục trong tuần trước, nay đang bị thử thách với bài kiểm tra lực cung chốt lời đáng kể, với nhiều mã vốn hóa lớn như VIB, TCB, STB giảm trên 1%, và LPB giảm sâu. Chỉ MBB là đại diện hiếm hoi giữ được sắc xanh nhẹ. Chứng khoán cũng chứng kiến đa số các mã trong nhóm này cũng đồng loạt điều chỉnh. Bất động sản đang phân hóa mạnh với sự nổi trội của các mã liên quan đến Vingroup, trong khi phần lớn các cổ phiếu trong ngành, đặc biệt là nhóm vốn hóa vừa và nhỏ (mid/smallcap), lại chịu áp lực bán và giảm giá sâu. Tuy nhiên điểm tích cực nhất đó là nền giá ngắn hạn của hầu hết các nhóm cổ phiếu dù giảm những không bị sập gãy vì vậy không kích hoạt hiện tượng bán tháo hay hoảng loạn nguy hiểm.

Thanh khoản toàn thị trường đương nhiên vẫn là một điểm trừ. Tổng giá trị khớp lệnh trên cả ba sàn chỉ quanh mức 21.500 tỷ đồng – duy trì ở mức thấp và giảm so với mức trung bình của tuần trước. Việc thiếu vắng mã đạt giá trị giao dịch vượt ngưỡng nghìn tỷ cho thấy dòng tiền chung vẫn đang thận trọng cao độ, không có sự lan tỏa rộng rãi mà chỉ tập trung xoay vòng vào một vài cổ phiếu lớn có câu chuyện riêng biệt. Khối ngoại cũng gây chú ý khi quay lại trạng thái bán ròng mạnh, với giá trị lên tới gần 2.000 tỷ đồng, đánh dấu một trong những phiên bán ròng mạnh nhất trong khoảng gần hai tháng gần đây. Lực bán tập trung chủ yếu vào một số mã vốn hóa lớn, bao gồm cả VIC, SSI và VCB, cho thấy dòng vốn ngoại cũng linh hoạt vị thế khi chỉ số tiếp cận vùng kháng cự quan trọng.

Như vậy, VN-Index đang tiệm cận một vùng kháng cự kỹ thuật rất mạnh, được xác định trong khoảng 1.750 - 1.780 điểm, thậm chí là vùng đỉnh lịch sử quanh 1.800 điểm. Với diễn biến hiện tại, sự "lệch pha" giữa đà tăng của chỉ số và sự suy yếu về thanh khoản cùng độ rộng thị trường kém đang là một tín hiệu cảnh báo rủi ro động lượng. Sự kiện đáo hạn phái sinh trong tuần tới cũng là áp lực lớn khi thị trường cơ sở kéo quá căng trên nền tảng thiếu sự đồng thuận. Do đó, khả năng cao thị trường sẽ tiếp tục rung lắc mạnh và đối mặt với áp lực chốt lời gia tăng khi chỉ số tiến vào vùng cản quan trọng. Sự điều chỉnh kỹ thuật là hoàn toàn có thể xảy ra và thậm chí là cần thiết để quá trình đi lên được bền vững hơn. Vùng hỗ trợ gần mục tiêu cần theo dõi là khu vực 1.720 - 1.700 điểm.

Chiến lược ưu tiên quản trị rủi ro đang được đặt lên hàng đầu, cần duy trì sự thận trọng cao và tuyệt đối không mua đuổi cổ phiếu, đặc biệt là ở những mã đã tăng nóng và neo ở vùng giá cao. Đồng thời nên cơ cấu danh mục nhờ tận dụng các nhịp tăng của chỉ số để hiện thực hóa lợi nhuận một phần đối với các vị thế ngắn hạn đã có lãi, đặc biệt là ở những cổ phiếu đang có tín hiệu suy yếu về dòng tiền hoặc tiệm cận kháng cự. Việc giảm tỷ trọng cổ phiếu và đưa tỷ lệ margin về mức an toàn là chiến lược khôn ngoan.

Dòng tiền thông minh có thể tiếp tục tìm kiếm cơ hội ở các cổ phiếu chưa tăng nhiều, có nền tảng cơ bản tốt, hoặc các nhóm ngành có triển vọng tăng trưởng rõ ràng cho năm 2026. Tuy nhiên, các hoạt động mua mới chỉ nên được cân nhắc thực hiện ở các nhịp điều chỉnh, khi cổ phiếu kiểm định lại các vùng hỗ trợ tin cậy với khối lượng thấp, cho thấy áp lực cung đã giảm bớt. Kịch bản VN-Index vượt đỉnh chắc chắn cần hội tụ các thông tin sự kiện đủ lớn mới tạo được sự lan tỏa và bùng nổ thanh khoản, nếu không đó có thể là một bẫy tăng giá (bull-trap) nguy hiểm.

Hành động: Ưu tiên canh các nhịp chỉnh. Vị thế lướt sóng ngắn hạn có thể giữ tỷ lệ cổ phiếu ở mức DƯỚI 50% tổng tài sản.

• Phái sinh có chiến lược: Breakout

  Kịch bản Long: Giá vượt kháng cự 1980. Điểm vào lệnh: 1980. Mục tiêu: 1990. Điểm cắt lỗ: < 1975
  Kịch bản Short: Giá thủng hỗ trợ 1970. Điểm vào lệnh: 1970. Mục tiêu: 1960. Điểm cắt lỗ: > 1975

• Bên mua (Cầm tiền): Kiên nhẫn tận dụng nhịp chỉnh chờ giá về vùng hỗ trợ mạnh mới xem xét tích lũy dần. Đặc biệt chú ý các cổ phiếu đang thiết lập được nền giá với dư địa & reward/risk tốt. Tham chiếu đến diễn biến bán tại nhóm vốn hóa lớn để tính toán điểm xuất hiện và kết thúc đợt điều chỉnh.
• Bên bán (Cầm cổ phiếu): Lọc các nhóm cổ phiếu quá yếu tận dụng các phiên hồi kỹ thuật để hạ bớt tỷ trọng. Những cổ phiếu có phản ứng tốt tại các ngưỡng hỗ trợ mạnh (MA20, đỉnh/đáy quá khứ), giá giảm nhưng với thanh khoản thấp thì nên giữ.

MỨC ĐỘ LAN TỎA CỦA DÒNG TIỀN THEO VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG

- Dòng tiền có dầu hiệu hồi phục và lan tỏa rộng nhưng chậm điều này có thể khơi thông dần tâm lý thận trọng và gián tiếp cải thiện xác suất đầu tư ngắn hạn. Tuy nhiên với các vị thế giải ngân mới ở thời điểm thị trường đã có nhiều phiên tăng liên tiếp thì sẽ cần phải chú ý tránh hành động mua đuổi, ưu tiên các cổ phiếu đang có nền giá tích lũy chặt chẽ và xuất hiện tín hiệu bật tăng kèm bùng nổ của thanh khoản. 

THỐNG KÊ XÁC SUẤT ĐẦU TƯ NGẮN HẠN

- Chỉ báo lực cầu đang vận động cải thiện và vượt trở lại trên mức 30%. Lần gần nhất chỉ báo này vượt mức 30% là vào giữa kể từ Tháng 8/2025 cho thấy lực mua chủ động đang chuyển biến tích cực. Phân kỳ dương giữa cầu và cung vẫn đang được đảm bảo cho thấy bên mua đang nắm thế áp đặt xu thế ngắn hạn. Trong bối cảnh nhóm vốn hóa lớn tiếp tục luân phiên nâng đỡ chỉ số thì dòng tiền sẽ vẫn có khả năng tiếp tục trở lại thị trường từ đó lan tỏa, giúp các cổ phiếu tạo đáy và bước vào nhịp hồi phục ngắn hạn. 

XU HƯỚNG NGÀNH

Hiện tượng luân chuyển trụ giữa nhóm vốn hóa lớn (BĐS và Ngân hàng) được kỳ vọng duy trì được trạng thái và xu hướng hồi phục ngắn hạn cho thị trường. Diễn biến này cần tiếp tục được thể hiện qua sức bật mạnh mẽ và bền vững của nhóm Ngân hàng trong khi sự điều chỉnh của BĐS vẫn nằm trong phạm vì "lành mạnh" đủ để tạo nền giá mới nhưng không gây sập gãy xu thế tăng trung hạn. Bối cảnh giao dịch ổn định kèm thanh khoản cải thiện là điều kiện tốt giúp dòng tiền hoạt động tích cực, sôi động và hiệu quả hơn trong ngắn hạn. 

TĂNG MẠNH Nắm giữ & Canh chốt lời

Nhóm cổ phiếu trong vùng Tăng mạnh thể hiện lợi thế hấp dẫn được dòng tiền ngắn hạn nhờ đó đà tăng giá được duy trì mạnh hơn so với thị trường chung. Thông thường các nhóm cổ phiếu trong vùng này sẽ có lợi thế dễ tăng giá và rủi ro giảm ít hơn khi thị trường chung điều chỉnh.

HỒI PHỤC Canh mua tích lũy

Vùng Hồi phục đại diện cho nhóm cổ phiếu vừa thoát ra khỏi nhịp giảm ngắn hạn và đang dần quay trở lại với các phiên hồi phục. Đây cũng có thể coi là nhóm tiềm năng nếu như có nền giá và dư địa dồi dào thì rất có thể trở thành nhóm thu hút mạnh được dòng tiền và tạo ra được đà tăng giá mạnh hơn trong giai đoạn kế tiếp. Đây sẽ là bài kiểm tra rất quan trọng đối với tất cả các ngành đang trong vùng Suy yếu.

SUY YẾU Canh bán cơ cấu

Các nhóm trong vùng Suy yếu nên chú ý các ngưỡng hỗ trợ mạnh để thanh lọc lại danh mục.

GIẢM MẠNH Quan sát khả năng tạo đáy

Các nhóm ngành trong vùng này có thể sẽ là những nhóm đang chịu các áp lực điều chỉnh và cần tìm vùng hỗ trợ mới trước khi có thể hồi phục và tăng giá trở lại. Do đó đây cũng là khu vực tiềm năng cho các nhân tố đầu tư ứng cử cho nhịp sóng mới tiếp theo.