Thực hiện: Quý Nguyễn - Bộ phận: Chiến lược thị trường PCD Research

SỰ ĐỒNG THUẬN GẶP NHIỀU KHÓ KHĂN

Thị trường chứng khoán tuần qua diễn ra đầy cảm xúc với sự đảo chiều ngoạn mục từ trạng thái bi quan sang hưng phấn nhẹ vào giai đoạn cuối tuần. Sau khi hứng chịu áp lực bán tháo cực mạnh trong tuần trước đó khiến chỉ số rơi sâu về vùng hỗ trợ 1.630 điểm, VN-Index đã ghi nhận một nhịp phục hồi khá ấn tượng với mức tăng tổng cộng hơn 57 điểm, tương đương 3,49%, chính thức đóng cửa tuần tại 1.704,31 điểm. Việc giành lại ngưỡng tâm lý quan trọng 1.700 điểm không chỉ giúp giải tỏa áp lực kỹ thuật sau khi các đường trung bình động ngắn hạn bị xuyên thủng, mà còn nhen nhóm hy vọng về một kịch bản tạo đáy ngắn hạn bền vững trước thềm chốt sổ năm 2025.

Động lực chính dẫn dắt chỉ số trong tuần qua không thể không nhắc đến sự trở lại mạnh mẽ của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là "họ" Vingroup với các mã như VHM, VIC và sự bứt phá của tân binh VPL. Trên thực tế, nhóm này vẫn là động lực duy nhất và cũng là cuối cùng giúp thị trường giữ vững được xu thế tăng từ Tháng 4/2025 đến nay. Mặc dù VPL, VHM hay VRE đã xuất hiện các nhịp chỉnh ngắn hạn nhưng VIC có lẽ là trụ cột chính chưa có nhịp chỉnh đáng kể nào và rủi ro lớn nhất cũng nằm ở đây. Riêng nhóm này đã đóng góp phần lớn điểm số cho VN-Index trong những phiên cuối tuần, đóng vai trò "ngòi nổ" kích hoạt tâm lý bắt đáy của dòng tiền nội. Bên cạnh đó, các nhóm ngành có tính chu kỳ như Dầu khí, Bất động sản và Bán lẻ cũng ghi nhận sự phục hồi tương đối đồng nhất, giúp độ rộng thị trường cải thiện rõ rệt so với sự ảm đạm của tuần trước đó. Một tín hiệu tích cực khác đến từ khối ngoại khi nhóm nhà đầu tư này đã chấm dứt chuỗi bán ròng dai dẳng để quay lại mua ròng nhẹ khoảng 348 tỷ đồng trên sàn HOSE, cho thấy định giá thị trường sau nhịp chiết khấu sâu đã bắt đầu kích thích các dòng vốn dài hạn.

Tuy nhiên, quan điểm thận trọng vẫn được bảo lưu sau khi quan sát bức tranh ảm đạm của thanh khoản ở thời điểm hiện tại. Theo đó, ngoài việc điểm số tuần qua hồi phục bù đắp được một nửa những gì đã mất, khối lượng giao dịch cũng chưa thực sự đồng thuận khi sụt giảm khoảng 5% so với tuần trước đó và duy trì dưới mức trung bình 20 phiên. Rõ ràng tâm lý nghi ngờ của nhà đầu tư sau một cú sốc giảm sâu vẫn hiện hữu, dòng tiền lớn dường như vẫn đang đứng ngoài quan sát thay vì giải ngân quyết liệt trên diện rộng, một điểm bùng nổ theo đà (FTD) có thể cần thêm thời gian. Sự phục hồi hiện tại chưa thoát khỏi màu sắc của một nhịp hồi phục kỹ thuật hơn là một xu hướng tăng giá bền vững mới. Áp lực cung tiềm năng từ những nhà đầu tư bị kẹt hàng ở vùng đỉnh 1.770 điểm vẫn là một rào cản lớn mà thị trường cần phải hấp thụ trong các nhịp rung lắc sắp tới.

Dựa trên thực trạng thị trường, VN-Index dự kiến sẽ đối mặt với thử thách tiếp theo tại vùng kháng cự ngắn hạn quanh 1.715 – 1.720 điểm và rất mạnh tại 1740 điểm. Đây là khu vực mà áp lực chốt lời ngắn hạn từ nhóm bắt đáy vùng 1.630 điểm sẽ cộng hưởng với lực cung tiềm năng treo quanh vùng đỉnh cũ tại 1.800 điểm. Thị trường cần thêm những phiên giao dịch với thanh khoản bứt phá trên ngưỡng 25.000 tỷ đồng để xác nhận sự đồng thuận của dòng tiền lớn. Tuy nhiên thanh khoản tại thời điểm cuối năm luôn kém sôi động do yếu tố chu kỳ sẽ là rào cản khiến sự bùng nổ điểm số nếu có xảy ra cũng sẽ khó bền vững. Do đó, kịch bản cơ sở phù hợp với nội lực và thực trạng của chỉ số sẽ thiên về sự vận động tích lũy ổn định trên mốc 1.700 điểm trong tuần tới từ đó tạo tiền đề cho sự đồng thuận và bứt phá trên diện rộng cùng các nhóm ngành dẫn dắt khác như Ngân hàng, Chứng khoán, Thép... Kịch bản tiến về vùng đỉnh cũ 1.770 -1800 điểm sẽ trở nên khả quan hơn nhưng có thể sẽ rơi vào giai đoạn đầu năm 2026.

Đối với chiến lược đầu tư trong giai đoạn này, ưu tiên hàng đầu vẫn là quản trị rủi ro danh mục và hạn chế việc mua đuổi trong các phiên hưng phấn quá đà. Nhà đầu tư nên tập trung vào các mã cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, có câu chuyện tăng trưởng riêng cho năm 2026 và đã xây dựng được nền giá tích lũy chặt chẽ. Việc gia tăng tỷ trọng chỉ nên được thực hiện khi thị trường xác nhận các tín hiệu về dòng tiền lan tỏa mạnh mẽ hoặc trong các nhịp điều chỉnh lành mạnh với áp lực bán thấp.

Hành động: Ưu tiên canh các nhịp chỉnh. Vị thế lướt sóng ngắn hạn có thể giữ tỷ lệ cổ phiếu ở mức DƯỚI 50% tổng tài sản.

• Phái sinh có chiến lược: Breakout

  Kịch bản Long: Giá vượt kháng cự 1940. Điểm vào lệnh: 1940. Mục tiêu: 1955. Điểm cắt lỗ: < 1935
  Kịch bản Short: Giá thủng hỗ trợ 1930. Điểm vào lệnh: 1930. Mục tiêu: 1910. Điểm cắt lỗ: > 1935

• Bên mua (Cầm tiền): Kiên nhẫn tận dụng nhịp chỉnh chờ giá về vùng hỗ trợ mạnh mới xem xét tích lũy dần. Đặc biệt chú ý các cổ phiếu đang thiết lập được nền giá với dư địa & reward/risk tốt. Tham chiếu đến diễn biến bán tại nhóm vốn hóa lớn để tính toán điểm xuất hiện và kết thúc đợt điều chỉnh.
• Bên bán (Cầm cổ phiếu): Lọc các nhóm cổ phiếu quá yếu tận dụng các phiên hồi kỹ thuật để hạ bớt tỷ trọng. Những cổ phiếu có phản ứng tốt tại các ngưỡng hỗ trợ mạnh (MA20, đỉnh/đáy quá khứ), giá giảm nhưng với thanh khoản thấp thì nên giữ.

MỨC ĐỘ LAN TỎA CỦA DÒNG TIỀN THEO VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG

Chỉ báo đà lan tỏa tụt có phục hồi trong những phiên cuối tuần qua tuy nhiên duy trì dưới mức trung bình (50%) phản ánh rõ sự hoạt động yếu kém của dòng tiền trên diện rộng thị trường. Kích bản tiêu cực vẫn để ngỏ nếu dòng tiền hướng tới trạng thái "rũ bỏ" mạnh trên diện rộng (<10%) trên hầu hết các nhóm cổ phiếu nhưng chuyển động này sẽ dễ dàng hơn trong việc tiết cung mạnh và tạo tiền đề tạo đáy sớm và hồi phục thị trường. 

THỐNG KÊ XÁC SUẤT ĐẦU TƯ NGẮN HẠN

- Chỉ báo lực cầu và cung đang tiệm cận mực nhay cảm (10%) cho thấy cung và cầu không quá áp đáo nhau. Theo đó người mua cũng chưa nhiệt tình trong khi người bán cũng bắt đầu không còn quá vội vàng để thoát vị thế ở vùng giá thấp nữa. Thông thường ở mức giá trị này, thị trường dễ có phiên hồi phục những nếu chưa có sự xác nhận tạo đáy của nhóm vốn hóa lớn kèm thanh khoản thì độ tin cậy sẽ là khá thấp, rủi ro bẫy tăng giá (bulltrap) còn cao. Do đó vị thế mua mới nên quan sát và kiên nhẫn chờ tín hiệu xác nhận từ nhóm vốn hóa lớn nếu đang tìm điểm trở lại thị trường. Các vị thế bán cũng nên hành động chậm rãi và tập trung vào các nhịp hồi để cơ cấu tỷ trọng hơn là tiếp tục bán tháo một cách hoảng loạn trong các phiên giảm. 

XU HƯỚNG NGÀNH

Trên bức tranh vận động của dòng tiền trên các ngành có thể thấy sự thiếu vắng dòng tiền dẫn dắt ở nhóm trụ. Trong vùng Tăng mạnh hay Hồi phục đều không có nhóm trụ như Ngân hàng hay Bất động sản, hầu hết các nhóm đều có vốn hóa vừa và nhỏ có ghi nhận sự phục hồi nhẹ có thể chú ý đến như Chứng khoán, Hàng tiêu dùng các nhân, Bảo hiểm... Lực đỡ từ nhóm này là không đáng kể do đó khiến xu thế hồi phục thị trường thiếu bền vững, xác suất đầu tư ngắn hạn cũng không cao. Theo đó, thực trạng dòng tiền chưa phù hợp cho các vị thế mua tỷ trọng lớn, các nhóm lướt sóng ngắn hạn chú ý tỷ trọng cũng như ưu tiên các nhịp điều chỉnh để tối ưu điểm giải ngân mới. 

TĂNG MẠNH Nắm giữ & Canh chốt lời

Nhóm cổ phiếu trong vùng Tăng mạnh thể hiện lợi thế hấp dẫn được dòng tiền ngắn hạn nhờ đó đà tăng giá được duy trì mạnh hơn so với thị trường chung. Thông thường các nhóm cổ phiếu trong vùng này sẽ có lợi thế dễ tăng giá và rủi ro giảm ít hơn khi thị trường chung điều chỉnh.

HỒI PHỤC Canh mua tích lũy

Vùng Hồi phục đại diện cho nhóm cổ phiếu vừa thoát ra khỏi nhịp giảm ngắn hạn và đang dần quay trở lại với các phiên hồi phục. Đây cũng có thể coi là nhóm tiềm năng nếu như có nền giá và dư địa dồi dào thì rất có thể trở thành nhóm thu hút mạnh được dòng tiền và tạo ra được đà tăng giá mạnh hơn trong giai đoạn kế tiếp. Đây sẽ là bài kiểm tra rất quan trọng đối với tất cả các ngành đang trong vùng Suy yếu.

SUY YẾU Canh bán cơ cấu

Các nhóm trong vùng Suy yếu nên chú ý các ngưỡng hỗ trợ mạnh để thanh lọc lại danh mục.

GIẢM MẠNH Quan sát khả năng tạo đáy

Các nhóm ngành trong vùng này có thể sẽ là những nhóm đang chịu các áp lực điều chỉnh và cần tìm vùng hỗ trợ mới trước khi có thể hồi phục và tăng giá trở lại. Do đó đây cũng là khu vực tiềm năng cho các nhân tố đầu tư ứng cử cho nhịp sóng mới tiếp theo.