Thực hiện: Quý Nguyễn - Bộ phận: Chiến lược thị trường PCD Research

THOÁT HIỂM NGÀY ĐÁO HẠN

Thị trường vừa khép lại phiên giao dịch ngày 18/12/2025 với những diễn biến đầy kịch tính trong ngày đáo hạn hợp đồng tương lai Tháng 12. Dù phần lớn thời gian giao dịch chìm trong sắc đỏ dưới áp lực thận trọng thường thấy của kỳ đáo hạn, chỉ số VN-Index đã nỗ lực lội ngược dòng vào cuối để kết phiên tại mốc 1.676,98 điểm, ghi nhận mức tăng 3,32 điểm (+0,2%).

Sức bật của chỉ số trong phiên hôm nay không đến từ sự lan tỏa đồng thuận mà chủ yếu nhờ nỗ lực "giữ trụ" bền bỉ tại nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Đáng chú ý nhất là sự trỗi dậy của nhóm hàng không với đại diện dẫn dắt là VJC, bên cạnh sự hỗ trợ tích cực từ các mã ngân hàng đầu ngành như HDB, TCB hay VPB. Nhóm bất động sản cũng ghi nhận sự ổn định hơn khi các mã trụ cột thu hẹp đà giảm hoặc quay về tham chiếu, giúp giải tỏa đáng kể áp lực tâm lý cho nhà đầu tư sau chuỗi điều chỉnh trước đó.

Tuy nhiên, bức tranh thị trường vẫn bộc lộ những mảng tối khiến tâm lý nghi ngờ vẫn hiện hữu. Theo đó, thanh khoản khớp lệnh trên sàn HOSE đang sụt giảm mạnh, chỉ đạt hơn 13 nghìn tỷ đồng – mức thấp kỷ lục trong giai đoạn cuối năm, phản ánh tâm lý đứng ngoài quan sát của dòng tiền lớn. Độ rộng thị trường duy trì ở mức khá cân bằng và có nghiêng nhẹ về nhóm giảm với 150 mã điều chỉnh so với 141 mã tăng, cho thấy sự phân hóa đang diễn ra cực kỳ gắt gao. Trong khi các cổ phiếu Midcap và Smallcap vẫn loay hoay tìm điểm cân bằng, thì "vết cắt" từ khối ngoại vẫn chưa có dấu hiệu cầm máu khi giá trị bán ròng lên tới hơn 850 tỷ đồng trên HOSE, tập trung xả mạnh ở các mã bất động sản và công nghệ đầu ngành.

Đáng lưu ý, hiện tượng phân cực đang lộ rõ giữa nhóm cổ phiếu duy trì nền tảng cơ bản tốt và những mã đang chịu áp lực giải chấp hoặc tin tức tiêu cực. Việc một cổ phiếu Bluechips ngành hóa chất (DGC) dù được đánh giá có nền tảng cơ bản tốt nhưng đang tiếp tục dư bán sàn khối lượng lớn là lời cảnh báo về rủi ro cục bộ trong bối cảnh dòng tiền yếu. Một sự phân bổ vốn đa dạng sẽ giúp danh mục giảm thiểu đáng kể những rủi ro tương tự như trên. Nhìn một cách khách quan, dù VN-Index vẫn đang bảo vệ thành công các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng quanh khu vực 1650 điểm, nhưng đây vẫn chỉ là nhịp hồi phục kỹ thuật mang tính chất nỗ lực cân bằng cung cầu hơn là một sự xác nhận đảo chiều xu hướng bền vững.

Dự báo trong phiên giao dịch tiếp theo, thị trường có khả năng sẽ đối mặt với nhịp rung lắc để phản ánh chính xác hơn xu thế sau những biến động có phần nhiễu loạn do ảnh hưởng của giai đoạn có đáo hạn phái sinh. Chỉ số VN-Index dự kiến sẽ tiếp tục thử thách vùng kháng cự 1.685 - 1.700 điểm. Trong kịch bản tích cực, nếu thanh khoản không sớm cải thiện để xác nhận dòng tiền quay trở lại, các nhịp hồi phục sẽ thiếu bền vững và khó có thể tiến xa. Nhà đầu tư nên duy trì trạng thái thận trọng cao, ưu tiên quản trị rủi ro danh mục thay vì mua đuổi trong các nhịp hưng phấn ngắn hạn. Đây là thời điểm thích hợp để cơ cấu lại danh mục vào các nhóm ngành có triển vọng lợi nhuận quý IV khả quan và định giá đã có chiết khấu sâu trong khi nền giá kỹ thuật cũng bắt đầu siết chặt. Chiến lược mua mới ngắn hạn nên kiên nhẫn chờ đợi tín hiệu xác nhận khóa đáy của nhóm các cổ phiếu trụ và sự đồng thuận trên diện rộng thị trường thể hiện qua sự bùng nổ trở lại của thanh khoản.

Hành động: Ưu tiên canh các nhịp chỉnh. Vị thế lướt sóng ngắn hạn có thể giữ tỷ lệ cổ phiếu ở mức DƯỚI 50% tổng tài sản.

• Phái sinh có chiến lược: Breakout

  Kịch bản Long: Giá vượt kháng cự 1910. Điểm vào lệnh: 1910. Mục tiêu: 1940. Điểm cắt lỗ: < 1907
  Kịch bản Short: Giá thủng hỗ trợ 1905. Điểm vào lệnh: 1905. Mục tiêu: 1895. Điểm cắt lỗ: > 1907

• Bên mua (Cầm tiền): Kiên nhẫn tận dụng nhịp chỉnh chờ giá về vùng hỗ trợ mạnh mới xem xét tích lũy dần. Đặc biệt chú ý các cổ phiếu đang thiết lập được nền giá với dư địa & reward/risk tốt. Tham chiếu đến diễn biến bán tại nhóm vốn hóa lớn để tính toán điểm xuất hiện và kết thúc đợt điều chỉnh.
• Bên bán (Cầm cổ phiếu): Lọc các nhóm cổ phiếu quá yếu tận dụng các phiên hồi kỹ thuật để hạ bớt tỷ trọng. Những cổ phiếu có phản ứng tốt tại các ngưỡng hỗ trợ mạnh (MA20, đỉnh/đáy quá khứ), giá giảm nhưng với thanh khoản thấp thì nên giữ.

MỨC ĐỘ LAN TỎA CỦA DÒNG TIỀN THEO VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG

Chỉ báo đà lan tỏa tụt trở lại sâu dưới mức trung bình (50%) phản ánh rõ sự rút lui mạnh của dòng tiền trên diện rộng thị trường. Chiều hướng vận động của dòng tiền sẽ đi theo kích bản tiêu cực nếu dòng tiền hướng tới trạng thái "rũ bỏ" mạnh trên diện rộng (<10%) trên hầu hết các nhóm cổ phiếu nhưng chuyển động này sẽ dễ dàng hơn trong việc tiết cung mạnh và tạo tiền đề tạo đáy sớm và hồi phục thị trường. 

THỐNG KÊ XÁC SUẤT ĐẦU TƯ NGẮN HẠN

- Chỉ báo lực cầu và cung đang tiệm cận mực nhay cảm (10%) cho thấy cung và cầu không quá áp đáo. Theo đó người mua cũng chưa nhiệt tình trong khi người bán cũng bắt đầu không còn quá vội vàng để thoát vị thế ở vùng giá thấp nữa. Thông thường ở mức giá trị này, thị trường dễ có phiên hồi phục những nếu chưa có sự xác nhận tạo đáy của nhóm vốn hóa lớn thì độ tin cậy sẽ là khá thấp, rủi ro bẫy tăng giá (bulltrap) khá cao. Do đó vị thế mua mới nên quan sát và kiên nhẫn chờ tín hiệu xác nhận từ nhóm vốn hóa lớn nếu đang tìm điểm trở lại thị trường. Các vị thế bán cũng nên hành động chậm rãi và tập trung vào các nhịp hồi để cơ cấu tỷ trọng hơn là tiếp tục bán tháo một cách hoảng loạn trong các phiên tới. 

XU HƯỚNG NGÀNH

Nhóm cổ phiếu có tính dẫn dắt chỉ số đang suy yếu rõ rệt trong đó nhóm BĐS cũng không còn là trọng số gánh thị trường khi đang dịch chuyển sang về vùng Suy yếu. Nhóm Ngân hàng thậm chí phản ứng tiêu cực hơn khi lọt vào vùng Giảm mạnh càng gây áp lực hơn cho chỉ số thị trường. Khi thị trường không còn nhóm trụ thì hầu hết các nhịp hồi phục sẽ khá yếu và thiếu bền vững vì vậy các vị thế mua mới nên chú ý quan sát tới đặc điểm này để có điểm giải ngân mới tối ưu nhất.

TĂNG MẠNH Nắm giữ & Canh chốt lời

Nhóm cổ phiếu trong vùng Tăng mạnh thể hiện lợi thế hấp dẫn được dòng tiền ngắn hạn nhờ đó đà tăng giá được duy trì mạnh hơn so với thị trường chung. Thông thường các nhóm cổ phiếu trong vùng này sẽ có lợi thế dễ tăng giá và rủi ro giảm ít hơn khi thị trường chung điều chỉnh.

HỒI PHỤC Canh mua tích lũy

Vùng Hồi phục đại diện cho nhóm cổ phiếu vừa thoát ra khỏi nhịp giảm ngắn hạn và đang dần quay trở lại với các phiên hồi phục. Đây cũng có thể coi là nhóm tiềm năng nếu như có nền giá và dư địa dồi dào thì rất có thể trở thành nhóm thu hút mạnh được dòng tiền và tạo ra được đà tăng giá mạnh hơn trong giai đoạn kế tiếp. Đây sẽ là bài kiểm tra rất quan trọng đối với tất cả các ngành đang trong vùng Suy yếu.

SUY YẾU Canh bán cơ cấu

Các nhóm trong vùng Suy yếu nên chú ý các ngưỡng hỗ trợ mạnh để thanh lọc lại danh mục.

GIẢM MẠNH Quan sát khả năng tạo đáy

Các nhóm ngành trong vùng này có thể sẽ là những nhóm đang chịu các áp lực điều chỉnh và cần tìm vùng hỗ trợ mới trước khi có thể hồi phục và tăng giá trở lại. Do đó đây cũng là khu vực tiềm năng cho các nhân tố đầu tư ứng cử cho nhịp sóng mới tiếp theo.