Thực hiện: Quý Nguyễn - Bộ phận: Chiến lược thị trường PCD Research

CHỜ ĐỢI THANH KHOẢN PHÁ VỠ BẾ TẮC

Tuần giao dịch vừa qua chứng kiến sự chuyển trạng thái của VN-Index từ nhịp hồi phục mạnh mẽ sang giai đoạn tích lũy trong biên độ hẹp và thể hiện rõ sự phân hóa mạnh mẽ của dòng tiền. Chỉ số VN-Index đã kết thúc tuần tại mức 1.654,93 điểm, ghi nhận mức tăng nhẹ 1,19% so với tuần trước. Đáng chú ý, chỉ số VN30 có ảnh hưởng tích cực hơn khi tăng 1,51%, đóng cửa ở mức 1.899,89 điểm, tiệm cận ngưỡng kháng cự tâm lý quan trọng 1.900 điểm.

Sau một tuần tăng điểm ấn tượng trước đó, thị trường đã dành phần lớn thời gian trong tuần này để cân bằng lại quanh vùng 1.635 điểm đến 1.660 điểm. Sự dao động này diễn ra trong bối cảnh thanh khoản thị trường dù có cải thiện nhẹ (khối lượng khớp lệnh trên HOSE tăng khoảng 6,8% so với tuần trước) nhưng vẫn duy trì ở mức thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 20 tuần, phản ánh tâm lý thận trọng và "hồi phục trong nghi ngờ" của nhà đầu tư.

Sự phân hóa thể hiện rõ nét qua sự luân chuyển của dòng tiền. Theo đó sự tăng điểm của chỉ số chủ yếu được dẫn dắt bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn và trụ cột, đặc biệt là nhóm Bất động sản (với các mã họ Vingroup như VIC, VHM, VPL) và một số cổ phiếu cơ bản tốt, có triển vọng kinh doanh tích cực trong các ngành như Thủy sản, Bất động sản Khu công nghiệp, và Công nghệ-Viễn thông (trước thông tin thoái vốn). Ở chiều ngược lại, nhiều nhóm cổ phiếu beta cao, có tính chất đầu cơ hoặc đã có nhịp tăng mạnh trước đó như Ngân hàng, Chứng khoán, Phân bón, Hóa chất, và Dầu khí lại chịu áp lực điều chỉnh và giằng co mạnh mẽ.

Điểm nhấn đáng quan tâm tuần qua cần kể đến đầu tiên là diễn biến nhóm ngoại. Đây là điểm trừ lớn khi khối này tiếp tục nối dài chuỗi bán ròng sang tuần thứ 17 liên tiếp, với giá trị bán ròng trên HOSE đạt gần 02 nghìn tỷ đồng. Mặc dù có kỳ vọng khối ngoại sẽ sớm ngắt mạch bán ròng khi tỷ lệ sở hữu đã giảm, nhưng áp lực bán ròng liên tục này vẫn là yếu tố cần được theo dõi sát sao, đặc biệt khi dòng tiền này tập trung rút ra khỏi một số mã blue-chip.

Ngoài ra, tại thị trường Phái sinh, hợp đồng tương lai VN30F2512 kết phiên với mức chênh lệch âm (basis âm) đáng kể so với VN30 (khoảng -7,49 điểm), đồng thời mức chênh lệch âm này còn mở rộng hơn ở các kỳ hạn xa. Điều này phản ánh tâm lý kém lạc quan ngắn hạn của các nhóm nhà giao dịch phái sinh đối với chỉ số VN30 khi chỉ số này tiệm cận vùng kháng cự 1.900-1.910 điểm, cho thấy nhu cầu phòng ngừa rủi ro cho thị trường cơ sở đang gia tăng.

Có thể thấy thị trường đang ở giai đoạn giằng co, tích lũy để củng cố nền tảng sau nhịp hồi phục. Xu hướng đi ngang này có thể sẽ còn tiếp diễn trong thời gian tới. VN-Index cần thêm thời gian để xử lý và vượt qua vùng cản 1.660 – 1.665 điểm nhưng mức thanh khoản thấp hiện tại cho thấy dòng tiền mới vẫn đang đứng ngoài quan sát, khiến cho nỗ lực bứt phá trở nên kém thuyết phục và tiềm ẩn rủi ro quay đầu ở vùng kháng cự mạnh.

Rủi ro chính trong ngắn hạn là khả năng thị trường sẽ quay lại kiểm định vùng hỗ trợ quan trọng 1.630 điểm hoặc thậm chí là vùng đáy ngắn hạn 1.580-1.600 điểm nếu áp lực bán tăng lên ở vùng kháng cự mạnh điển hình như 1.700 điểm nhưng thanh khoản không được cải thiện. Sự thiếu đồng thuận trong đà phục hồi giữa các nhóm ngành, đặc biệt là sự trầm lắng của nhóm ngân hàng và chứng khoán, làm tăng nguy cơ thị trường dễ bị đuối sức khi chỉ số chung được kéo bởi một vài cổ phiếu trụ.

Theo đó, nhà đầu tư nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức vừa phải, chỉ nên cân nhắc gia tăng tỷ trọng khi thị trường thể hiện sự đồng thuận bứt phá khỏi vùng cản 1.670 điểm đi kèm với thanh khoản cải thiện mạnh mẽ. Ưu tiên các cổ phiếu thuộc các nhóm ngành đang được dòng tiền luân chuyển tìm đến hoặc các mã có triển vọng lợi nhuận rõ ràng trong năm 2026.

Cụ thể là các cổ phiếu đầu ngành, beta thấp, hoặc những nhóm có câu chuyện riêng (như thoái vốn, kết quả kinh doanh Quý IV tích cực) trong các ngành như Bất động sản Khu công nghiệp, Thủy sản, Công nghệ, và những mã đã được khối ngoại/tự doanh mua ròng tích cực. Đối với nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao và kinh nghiệm lướt sóng, có thể tận dụng các nhịp rung lắc, điều chỉnh trong phiên để mua gom tại vùng hỗ trợ mạnh và bán khi chỉ số tiến sát vùng kháng cự 1.700 điểm, nhưng cần quản trị rủi ro chặt chẽ với hàng có sẵn.

Hành động: Ưu tiên canh các nhịp chỉnh. Vị thế lướt sóng ngắn hạn có thể giữ tỷ lệ cổ phiếu ở mức DƯỚI 50% tổng tài sản.

• Phái sinh có chiến lược: Breakout

  Kịch bản Long: Giá vượt kháng cự 1895. Điểm vào lệnh: 1895. Mục tiêu: 1910. Điểm cắt lỗ: < 1890
  Kịch bản Short: Giá thủng hỗ trợ 1880. Điểm vào lệnh: 1880. Mục tiêu: 1860. Điểm cắt lỗ: > 1885

• Bên mua (Cầm tiền): Kiên nhẫn tận dụng nhịp chỉnh chờ giá về vùng hỗ trợ mạnh mới xem xét tích lũy dần. Đặc biệt chú ý các cổ phiếu đang thiết lập được nền giá với dư địa & reward/risk tốt. Tham chiếu đến diễn biến bán tại nhóm vốn hóa lớn để tính toán điểm xuất hiện và kết thúc đợt điều chỉnh.
• Bên bán (Cầm cổ phiếu): Lọc các nhóm cổ phiếu quá yếu tận dụng các phiên hồi kỹ thuật để hạ bớt tỷ trọng. Những cổ phiếu có phản ứng tốt tại các ngưỡng hỗ trợ mạnh (MA20, đỉnh/đáy quá khứ), giá giảm nhưng với thanh khoản thấp thì nên giữ.

MỨC ĐỘ LAN TỎA CỦA DÒNG TIỀN THEO VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG

- Dòng tiền vẫn chuyển động theo hướng cải thiện dần tuy nhiên chưa đủ mạnh và bền vững để tạo thành xu thế. Các diễn biến này cần được duy trì và củng cố tạo sự đồng thuận và lan tỏa rộng từ đó tạo điều kiện để hình thành điểm bùng nổ theo đà trên toàn thị trường. 

THỐNG KÊ XÁC SUẤT ĐẦU TƯ NGẮN HẠN

- Chỉ báo lực cầu và cung đang vận động ở vùng thấp cho thấy bên mua và bán đều đang thận trọng trong các giao dịch ngắn hạn. Đã có một vài phiên liên tiếp lực cầu vượt trở lại đường cung nhưng xu thế này cần thêm thời gian để xác nhận trở thành xu thế đặc biệt là tín hiệu đồng thuận hồi phục của dòng tiền tại nhóm vốn hóa lớn. 

XU HƯỚNG NGÀNH

Nhóm vốn hóa lớn cuối cùng cũng không tránh khỏi đà bán chung của thị trường, chỉ số chịu áp lực giảm là khó tránh khỏi. Hiện cả 02 nhóm trụ là Ngân hàng và BĐS đều rơi vào vùng Giảm mạnh và Suy yếu, khả năng phục hồi của chỉ số cũng trở nên khó khăn hơn. Diễn biến này sẽ quyết định lớn tới khả năng tiếp tục giảm hoặc cơ hội sớm tạo đáy của chỉ số thị trường. Một số nhóm ngành đặc biệt là tại Midcap lại cho thấy sự phân kỳ tích cực đáng chú ý so với đà giảm chung (Bán lẻ, Viễn thông, Công nghệ, Thực phẩm, Dầu khí, Dịch vụ CN, Hóa chất...) có thể đây sẽ là một số trọng điểm sôi động của dòng tiền. 

TĂNG MẠNH Nắm giữ & Canh chốt lời

Nhóm cổ phiếu trong vùng Tăng mạnh thể hiện lợi thế hấp dẫn được dòng tiền ngắn hạn nhờ đó đà tăng giá được duy trì mạnh hơn so với thị trường chung. Thông thường các nhóm cổ phiếu trong vùng này sẽ có lợi thế dễ tăng giá và rủi ro giảm ít hơn khi thị trường chung điều chỉnh.

HỒI PHỤC Canh mua tích lũy

Vùng Hồi phục đại diện cho nhóm cổ phiếu vừa thoát ra khỏi nhịp giảm ngắn hạn và đang dần quay trở lại với các phiên hồi phục. Đây cũng có thể coi là nhóm tiềm năng nếu như có nền giá và dư địa dồi dào thì rất có thể trở thành nhóm thu hút mạnh được dòng tiền và tạo ra được đà tăng giá mạnh hơn trong giai đoạn kế tiếp. Đây sẽ là bài kiểm tra rất quan trọng đối với tất cả các ngành đang trong vùng Suy yếu.

SUY YẾU Canh bán cơ cấu

Các nhóm trong vùng Suy yếu nên chú ý các ngưỡng hỗ trợ mạnh để thanh lọc lại danh mục.

GIẢM MẠNH Quan sát khả năng tạo đáy

Các nhóm ngành trong vùng này có thể sẽ là những nhóm đang chịu các áp lực điều chỉnh và cần tìm vùng hỗ trợ mới trước khi có thể hồi phục và tăng giá trở lại. Do đó đây cũng là khu vực tiềm năng cho các nhân tố đầu tư ứng cử cho nhịp sóng mới tiếp theo.