Thực hiện: Quý Nguyễn - Bộ phận: Chiến lược thị trường PCD Research

TRÊN BẢO DƯỚI CHƯA NGHE

Phiên giao dịch ngày 24/11/2025 đã kết thúc với một kịch bản khá bất ngờ, VN-Index ghi nhận mức tăng điểm ấn tượng (hơn 0.79%) và vượt qua ngưỡng kháng cự tâm lý quan trọng. Tuy nhiên, điểm trừ do thanh khoản thấp vẫn nhanh chóng được chỉ ra khiến chất lượng của đà tăng này là không thuyết phục do sự thiếu vắng của yếu tố đồng thuận.

Động lực tăng điểm chính gần như hoàn toàn đến từ nỗ lực kéo trụ của một số cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Bất động sản và các mã Blue-chips đầu ngành. Sự tăng giá mạnh mẽ của các cổ phiếu này đã giúp chỉ số tăng vọt, nhưng lại che lấp đi bức tranh chung về sự èo uột của dòng tiền.

Dữ liệu khớp lệnh cho thấy tổng giá trị giao dịch trên HOSE chỉ đạt khoảng 17 nghìn tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 20 phiên và được đánh giá là một trong những phiên có thanh khoản thấp nhất kể từ cuối tháng 4/2025. Hiện tượng này dẫn đến tình trạng "Xanh vỏ đỏ lòng" khi số mã giảm điểm trên sàn HOSE lại áp đảo số mã tăng. Điều này ngụ ý rằng, dù chỉ số tăng, nhưng phần lớn danh mục nhà đầu tư vẫn không có sự cải thiện.

Bên cạnh đó, hoạt động của Khối ngoại cũng tạo thêm áp lực khi họ tiếp tục bán ròng mạnh trên HOSE, với giá trị vượt mốc 1 nghìn tỷ đồng tập trung xả các cổ phiếu trụ đã tăng nóng. Sự bán ròng quyết liệt này của nhà đầu tư tổ chức nước ngoài cho thấy họ đang tận dụng đà tăng của trụ để tái cơ cấu hoặc chốt lời, làm gia tăng tính thận trọng cho thị trường.

Về mặt kỹ thuật, VN-Index đã vượt qua đường trung bình động 50 ngày (MA50), đây là một tín hiệu kỹ thuật tích cực về mặt tâm lý và có thể kích hoạt lực mua ngắn hạn. Tuy nhiên, sự thiếu vắng của thanh khoản đồng thuận khiến tín hiệu này trở nên đáng ngờ.

Một đợt tăng điểm mạnh mà không được xác nhận bởi khối lượng giao dịch tương xứng thường có xu hướng dễ thất bại và tạo ra rủi ro điều chỉnh kỹ thuật lớn hơn. Thị trường đang hình thành một sự phân kỳ tiêu cực (bearish divergence) giữa chỉ số giá và khối lượng giao dịch, cho thấy khả năng đi lên của thị trường sẽ sớm gặp khó khăn đặc biệt là tại những kháng cự mạnh như tại 1.700 điểm. Hệ quả rung lắc và giảm điểm để kiểm tra lại vùng hỗ trợ trong các phiên sau đó sẽ là rất cao.

Vùng kháng cự 1.660 – 1.670 điểm đang được thử kiểm, nhưng chỉ bằng một cú "nhảy cóc" của các cổ phiếu trụ. Vùng này cần tiếp tục được kiểm định một cách thuyết phục hơn bằng dòng tiền lan tỏa chứ không chỉ đơn thuần là sự thao túng chỉ số.

Với tình hình hiện tại, ở kịch tích cực thị trường sẽ tiếp tục duy trì đà tăng nhẹ, với thanh khoản cải thiện trở lại. Dòng tiền có sự luân chuyển sang các nhóm vốn hóa vừa và nhỏ chưa tăng mạnh (như Chứng khoán hoặc một số mã Khu công nghiệp). Nếu thanh khoản vượt mức trung bình 20 phiên, đà tăng mới được xác nhận là bền vững. Ở kịch bản thận trọng, áp lực chốt lời ngắn hạn và việc khối ngoại tiếp tục bán ròng có thể khiến các cổ phiếu trụ đã tăng nóng trong phiên 24/11 sẽ sớm bị điều chỉnh mạnh. Điều này sẽ kéo VN-Index quay lại kiểm tra vùng hỗ trợ vừa vượt qua, có thể là 1.650 điểm. Ở kịch bản này, nếu khối lượng không quá lớn, có thể là cơ hội tốt để thị trường "lọc" bớt nhà đầu tư ngắn hạn và xây dựng nền tảng vững chắc hơn đồng thời cho xác suất tiến về vùng 1.700 điểm cao hơn.

Theo đó, bối cảnh hiện tại các giao dịch ngắn hạn chỉ nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức trung bình thấp (dưới 50%). Tránh mọi hành động mua đuổi (FOMO) các mã đã tăng nóng theo chỉ số, kiên nhẫn chờ đợi nhịp điều chỉnh để giải ngân vào các cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững chắc, đã có quá trình tích lũy đủ dài và có kết quả kinh doanh quý IV/2025 dự kiến khả quan (ví dụ: một số mã BĐS khu CN, Thủy sản, Dệt may, Phân bón đang phục hồi). Việc quản lý rủi ro bằng cách đặt ngưỡng cắt lỗ (stop-loss) chủ động là tối quan trọng trong giai đoạn thanh khoản thấp và rủi ro cao như hiện tại.

Hành động: Ưu tiên canh các nhịp chỉnh. Vị thế lướt sóng ngắn hạn có thể giữ tỷ lệ cổ phiếu ở mức DƯỚI 50% tổng tài sản.

• Phái sinh có chiến lược: Breakout

  Kịch bản Long: Giá vượt kháng cự 1925. Điểm vào lệnh: 1925. Mục tiêu: 1935. Điểm cắt lỗ: < 1920
  Kịch bản Short: Giá thủng hỗ trợ 1915. Điểm vào lệnh: 1915. Mục tiêu: 1900. Điểm cắt lỗ: > 1920

• Bên mua (Cầm tiền): Kiên nhẫn tận dụng nhịp chỉnh chờ giá về vùng hỗ trợ mạnh mới xem xét tích lũy dần. Đặc biệt chú ý các cổ phiếu đang thiết lập được nền giá với dư địa & reward/risk tốt. Tham chiếu đến diễn biến bán tại nhóm vốn hóa lớn để tính toán điểm xuất hiện và kết thúc đợt điều chỉnh.
• Bên bán (Cầm cổ phiếu): Lọc các nhóm cổ phiếu quá yếu tận dụng các phiên hồi kỹ thuật để hạ bớt tỷ trọng. Những cổ phiếu có phản ứng tốt tại các ngưỡng hỗ trợ mạnh (MA20, đỉnh/đáy quá khứ), giá giảm nhưng với thanh khoản thấp thì nên giữ.

MỨC ĐỘ LAN TỎA CỦA DÒNG TIỀN THEO VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG

- Dòng tiền vẫn chuyển động theo hướng cải thiện dần tuy nhiên chưa đủ mạnh và bền vững để tạo thành xu thế. Các diễn biến này cần được duy trì và củng cố tạo sự đồng thuận và lan tỏa rộng từ đó tạo điều kiện để hình thành điểm bùng nổ theo đà trên toàn thị trường. 

THỐNG KÊ XÁC SUẤT ĐẦU TƯ NGẮN HẠN

- Chỉ báo lực cầu và cung đang vận động ở vùng thấp cho thấy bên mua và bán đều đang thận trọng trong các giao dịch ngắn hạn. Đã có một vài phiên liên tiếp lực cầu vượt trở lại đường cung nhưng xu thế này cần thêm thời gian để xác nhận trở thành xu thế đặc biệt là tín hiệu đồng thuận hồi phục của dòng tiền tại nhóm vốn hóa lớn. 

XU HƯỚNG NGÀNH

Vẫn là trạng thái phân hóa mạnh trong các nhóm cổ phiếu do dòng tiền luân chuyển kém thiếu sự lan tỏa và đồng thuận. Ngay trong nhóm vốn hóa lớn, nhóm trụ BĐS với đại diện là VIC, VHM vẫn đang trong chuỗi dẫn dắt thị trường nhờ đó chỉ số cũng được hỗ trợ. Tuy nhiên các nhóm khác như Bank, Chứng khoán... thường hút thanh khoản và hỗ trợ tâm lý thị trường lại chưa cho thấy những tín hiệu khởi sắc. Khi nào tình trạng này chưa được cải thiện theo hướng lan tỏa và mở rộng tạo sự đồng thuận trên diện rộng thị trường thì cơ hội cho một bứt phá mới cho thị trường vẫn khá mở nhạt. Vị thế giao dịch ngắn hạn nên kiểm soát và hạn chế giao dịch với tỷ trọng lớn trong bối cảnh hiện tại. 

TĂNG MẠNH Nắm giữ & Canh chốt lời

Nhóm cổ phiếu trong vùng Tăng mạnh thể hiện lợi thế hấp dẫn được dòng tiền ngắn hạn nhờ đó đà tăng giá được duy trì mạnh hơn so với thị trường chung. Thông thường các nhóm cổ phiếu trong vùng này sẽ có lợi thế dễ tăng giá và rủi ro giảm ít hơn khi thị trường chung điều chỉnh.

HỒI PHỤC Canh mua tích lũy

Vùng Hồi phục đại diện cho nhóm cổ phiếu vừa thoát ra khỏi nhịp giảm ngắn hạn và đang dần quay trở lại với các phiên hồi phục. Đây cũng có thể coi là nhóm tiềm năng nếu như có nền giá và dư địa dồi dào thì rất có thể trở thành nhóm thu hút mạnh được dòng tiền và tạo ra được đà tăng giá mạnh hơn trong giai đoạn kế tiếp. Đây sẽ là bài kiểm tra rất quan trọng đối với tất cả các ngành đang trong vùng Suy yếu.

SUY YẾU Canh bán cơ cấu

Các nhóm trong vùng Suy yếu nên chú ý các ngưỡng hỗ trợ mạnh để thanh lọc lại danh mục.

GIẢM MẠNH Quan sát khả năng tạo đáy

Các nhóm ngành trong vùng này có thể sẽ là những nhóm đang chịu các áp lực điều chỉnh và cần tìm vùng hỗ trợ mới trước khi có thể hồi phục và tăng giá trở lại. Do đó đây cũng là khu vực tiềm năng cho các nhân tố đầu tư ứng cử cho nhịp sóng mới tiếp theo.