Thực hiện: Quý Nguyễn - Bộ phận: Chiến lược thị trường PCD Research

ĐIỂM SỐ ỔN ĐỊNH NHƯNG PHÂN HÓA SÂU RỘNG

Tuần giao dịch từ 24/11/2025 đến 28/11/2025 đã khép lại với diễn biến khá tích cực về mặt chỉ số, khi VN-Index tiếp tục duy trì đà phục hồi và đóng cửa tại 1.690,99 điểm, ghi nhận tuần tăng điểm thứ ba liên tiếp. Sự cải thiện về điểm số này đã đưa chỉ số tiến sát ngưỡng tâm lý quan trọng 1.700 điểm. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này chủ yếu đến từ sự dẫn dắt mạnh mẽ của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Bất động sản với tâm điểm là các mã thuộc họ Vin (như VIC, VPL), khiến thị trường vẫn bị trạng thái "tăng trong nghi ngờ" ảnh hưởng nặng nề.

Thanh khoản thị trường tiếp tục là một điểm trừ lớn, duy trì ở mức thấp và dưới mức bình quân 20 phiên, tâm lý thận trọng vẫn hiện diện và chi phối mạnh mẽ. Theo đó, khối lượng và giá trị giao dịch trên HOSE đều giảm so với tuần trước. Điều này cho thấy dòng tiền chưa có sự lan tỏa rộng rãi mà chủ yếu tập trung vào một số cổ phiếu trụ có câu chuyện riêng để nâng đỡ chỉ số. Việc thanh khoản suy giảm mạnh so với giai đoạn đỉnh điểm giữa năm, một phần có thể do ảnh hưởng từ bối cảnh lãi suất tăng, lượng tiền bị hút vào các đợt IPO và niêm yết cổ phiếu… cho thấy nhà đầu tư mới đang thận trọng đánh giá triển vọng kinh doanh năm 2026.

Dù VN-Index tăng điểm mạnh, độ rộng thị trường lại nghiêng về phía giảm. Hiện tượng "xanh vỏ đỏ lòng" thể hiện rõ qua việc chỉ có một số nhóm ngành tăng điểm mạnh như Bất động sản, Thực phẩm tiêu dùng và Dầu khí, trong khi phần lớn các nhóm ngành còn lại đều đóng cửa trong trạng thái hạ nhiệt, điển hình là Thép, Hóa chất và Bảo hiểm. Sự tăng trưởng chỉ số do các mã trụ kéo đã tạo ra độ lệch chỉ số, khiến danh mục của nhiều nhà đầu tư khó có thể chiến thắng thậm chí thua lỗ sâu nếu so sánh với mức tăng của VN-Index.

Trong khi đó, khối ngoại tiếp tục bán ròng trên toàn thị trường, tuy áp lực bán đã giảm so với các tuần trước và có sự mua ròng trở lại trong hai phiên cuối tuần, tập trung vào một số mã như VNM, VPB, POW. Tuy nhiên, nhà đầu tư cá nhân đang cho thấy động thái bán ròng mạnh và đang bước sang tuần bán ròng thứ hai liên tiếp, cho thấy tâm lý chốt lời hoặc tái cơ cấu vốn vẫn đang diễn ra đối với nhóm nhà đầu tư này.

Về chiến lược đầu tư, thị trường đang đứng trước ngưỡng kháng cự tâm lý mạnh tại mốc 1.700 điểm. Dưới góc nhìn kỹ thuật, việc chỉ số tăng điểm mà không đi kèm với sự cải thiện thanh khoản và sự đồng thuận lan tỏa rộng khắp thị trường khiến cho đà tăng thiếu sự bền vững và có thể gặp áp lực rung lắc, đảo chiều và điều chỉnh mạnh bất cứ lúc nào.

Dưới góc nhìn thận trọng, áp lực chốt lời kỹ thuật có khả năng gia tăng mạnh khi VN-Index tiệm cận vùng 1.700 điểm. Sự phân hóa sâu rộng và thanh khoản thấp là tín hiệu cảnh báo về rủi ro điều chỉnh đột ngột, đặc biệt khi các mã trụ đã tăng nóng. Sự bán ròng liên tục của nhà đầu tư cá nhân cũng là một yếu tố tâm lý tiêu cực.

Dưới góc độ trung hạn, bối cảnh vĩ mô vẫn được đánh giá đang ở trạng thái thuận lợi và tích cực, với định giá P/E Forward 2025F đang ở mức hấp dẫn so với các chu kỳ trước. Nếu chỉ số vượt và duy trì được trên mốc 1.700 điểm với thanh khoản cải thiện, tín hiệu kỹ thuật có thể củng cố cho mục tiêu tiếp theo hướng đến vùng kháng cự cao hơn (khoảng 1.715-1.750 điểm).

Trong khi tình trạng "xanh vỏ đỏ lòng" tiếp diễn kèm thanh khoản èo uột, thị trường có thể sẽ tiếp tục dao động giằng co và rung lắc trong vùng 1.670 - 1.700 điểm trong các phiên đầu tuần. Nhà đầu tư có kinh nghiệm nên tiếp tục duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức cân bằng/trung bình (dưới 50% NAV), ưu tiên cơ cấu danh mục sang các cổ phiếu đang giữ được xu hướng tăng tốt, có nền tảng và câu chuyện cơ bản (FA) rõ ràng kèm triển vọng tăng trưởng lợi nhuận 2026 được kỳ vọng. Hạn chế mua đuổi ở các nhịp tăng và chỉ nên cân nhắc gia tăng tỷ trọng khi thị trường có nhịp điều chỉnh về các vùng hỗ trợ hoặc khi thanh khoản được cải thiện mạnh mẽ cùng với sự đồng thuận tăng giá của nhiều nhóm ngành.

Hành động: Ưu tiên canh các nhịp chỉnh. Vị thế lướt sóng ngắn hạn có thể giữ tỷ lệ cổ phiếu ở mức DƯỚI 50% tổng tài sản.

• Phái sinh có chiến lược: Breakout

  Kịch bản Long: Giá vượt kháng cự 1925. Điểm vào lệnh: 1925. Mục tiêu: 1940. Điểm cắt lỗ: < 1920
  Kịch bản Short: Giá thủng hỗ trợ 1915. Điểm vào lệnh: 1915. Mục tiêu: 1905. Điểm cắt lỗ: > 1920

• Bên mua (Cầm tiền): Kiên nhẫn tận dụng nhịp chỉnh chờ giá về vùng hỗ trợ mạnh mới xem xét tích lũy dần. Đặc biệt chú ý các cổ phiếu đang thiết lập được nền giá với dư địa & reward/risk tốt. Tham chiếu đến diễn biến bán tại nhóm vốn hóa lớn để tính toán điểm xuất hiện và kết thúc đợt điều chỉnh.
• Bên bán (Cầm cổ phiếu): Lọc các nhóm cổ phiếu quá yếu tận dụng các phiên hồi kỹ thuật để hạ bớt tỷ trọng. Những cổ phiếu có phản ứng tốt tại các ngưỡng hỗ trợ mạnh (MA20, đỉnh/đáy quá khứ), giá giảm nhưng với thanh khoản thấp thì nên giữ.

MỨC ĐỘ LAN TỎA CỦA DÒNG TIỀN THEO VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG

- Dòng tiền thiếu ổn định khi tụt giảm nhanh tại nhóm vốn hóa lớn khiến chỉ số thị trường khó tránh khỏi áp lực kéo giảm. Các nỗ lực hồi phục gần đây của dòng tiền rõ ràng còn yếu (dưới mức 50%) nên diễn biến này cần được duy trì và củng cố cho tới khi tạo được sự đồng thuận và lan tỏa rộng từ đó mới có điều kiện để hình thành điểm bùng nổ theo đà trên toàn thị trường. 

THỐNG KÊ XÁC SUẤT ĐẦU TƯ NGẮN HẠN

- Chỉ báo lực cầu và cung đang vận động ở vùng thấp cho thấy bên mua và bán đều đang thận trọng trong các giao dịch ngắn hạn. Đã có một vài phiên liên tiếp lực cầu vượt trở lại đường cung nhưng xu thế này cần thêm thời gian để xác nhận trở thành xu thế đặc biệt là tín hiệu đồng thuận hồi phục của dòng tiền tại nhóm vốn hóa lớn. 

XU HƯỚNG NGÀNH

Vẫn là trạng thái phân hóa mạnh trong các nhóm cổ phiếu do dòng tiền luân chuyển kém thiếu sự lan tỏa và đồng thuận. Ngay trong nhóm vốn hóa lớn, nhóm trụ BĐS với đại diện là VIC, VHM, VRE vẫn đang trong chuỗi dẫn dắt thị trường nhờ đó chỉ số cũng được hỗ trợ. Tuy nhiên các nhóm khác như Bank, Chứng khoán... thường hút thanh khoản và hỗ trợ tâm lý thị trường lại chưa cho thấy những tín hiệu khởi sắc. Khi nào tình trạng này chưa được cải thiện theo hướng lan tỏa và mở rộng tạo sự đồng thuận trên diện rộng thị trường thì cơ hội cho một bứt phá mới cho thị trường vẫn khá mở nhạt. Vị thế giao dịch ngắn hạn nên kiểm soát và hạn chế giao dịch với tỷ trọng lớn trong bối cảnh hiện tại. 

TĂNG MẠNH Nắm giữ & Canh chốt lời

Nhóm cổ phiếu trong vùng Tăng mạnh thể hiện lợi thế hấp dẫn được dòng tiền ngắn hạn nhờ đó đà tăng giá được duy trì mạnh hơn so với thị trường chung. Thông thường các nhóm cổ phiếu trong vùng này sẽ có lợi thế dễ tăng giá và rủi ro giảm ít hơn khi thị trường chung điều chỉnh.

HỒI PHỤC Canh mua tích lũy

Vùng Hồi phục đại diện cho nhóm cổ phiếu vừa thoát ra khỏi nhịp giảm ngắn hạn và đang dần quay trở lại với các phiên hồi phục. Đây cũng có thể coi là nhóm tiềm năng nếu như có nền giá và dư địa dồi dào thì rất có thể trở thành nhóm thu hút mạnh được dòng tiền và tạo ra được đà tăng giá mạnh hơn trong giai đoạn kế tiếp. Đây sẽ là bài kiểm tra rất quan trọng đối với tất cả các ngành đang trong vùng Suy yếu.

SUY YẾU Canh bán cơ cấu

Các nhóm trong vùng Suy yếu nên chú ý các ngưỡng hỗ trợ mạnh để thanh lọc lại danh mục.

GIẢM MẠNH Quan sát khả năng tạo đáy

Các nhóm ngành trong vùng này có thể sẽ là những nhóm đang chịu các áp lực điều chỉnh và cần tìm vùng hỗ trợ mới trước khi có thể hồi phục và tăng giá trở lại. Do đó đây cũng là khu vực tiềm năng cho các nhân tố đầu tư ứng cử cho nhịp sóng mới tiếp theo.